3月信用债取消发行数量骤增,原因是?

2022-03-30 22:31:33 21世纪经济报道 微信号 
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  作 者丨杨志锦

  编 辑丨曾芳

  图 源丨图虫

  3月30日,苏州金合盛控股有限公司公告,由于近期市场利率波动较大,经研究公司决定取消苏州金合盛控股有限公司2022年度第二期中期票据的发行,择机重新发行。

  这并非个案,近期信用债取消发行的案例大幅增加。再如3月23日,南昌市政公用投资控股有限责任公司公告称,由于市场出现波动,经本公司与簿记管理人协商一致,本公司决定取消南昌市政公用投资控股有限责任公司2022年度第二期中期票据的发行工作,择机重新发行,调整后的发行安排另行公告。

  记者根据Wind统计,截至3月30日,3月共有44只信用债取消发行,而今年1月、2月取消发行只数分别为16只、14只。从规模上看,3月信用债取消发行的规模为301.3亿,今年1月、2月分别为105.7亿、259.50亿。

  2月取消发行规模较高,主要因为南方电网取消发行“22南电SCP003”(规模80亿)、国家能源投资集团取消发行“22国家能源SCP001”(规模50亿)。二者共同推高了2月取消发行规模。

  记者根据公告梳理,3月信用债取消发行的原因主要是两个:一是市场利率波动较大,二是新增确诊病例增加,配合地方防疫。

  不过从数据看,截至3月30日,3月DR007平均值2.07%,和2月大体相当,因此市场利率波动较大的理由似乎说不过去,而受防疫影响的只是少数。那么信用债取消发行增加的真实原因是什么呢?

  ——从主体评级看,取消发债的主体中,38个发债主体评级在AA+以上,占比高达86%。这些都是高评级的主体,信用债发不出去的可能性较低。

  ——从企业性质看,40家发债主体是地方国企或者央企,也不存在发债难的问题。此外,44家取消发债主体中,25家为城投,占比达到56%。城投占比多,其原因在于城投是信用债的发债大户,取消发行多也理所应当。

  ——从所在省份看,取消发债主体主要集中于江苏省、山东省等省份,并非财政弱、债务高的省份。

  综合看,取消发债的主体信用资质大多不错,发债并没有难度。因此一个合理的猜测是,发行人想利用低利率窗口进一步降低发行,但这与投资人追求收益、止步观望的情绪存在矛盾,因此发行人取消信用债发行,择机再发。

  Wind数据显示,近期信用债发行最低的利率水平在2%。记者根据Wind数据统计显示,3月信用债发行利率为2%的有42只,而1、2月分别为0只,21只。

  “低利率但取消发行增加”的情况在2020年3月-4月也出现过。当年3月份信用债取消或推迟发行的数量达67只,规模为568.8亿元,创2017年12月以来的最高值。而4月份这一数量和规模分别为60只、363亿,仍有不小的体量。

  其原因在于,当时央行多次降准降息,市场利率走低。发债主体对发行利率“压得太死”,略有超过预期就取消发行,尤以AAA主体较为常见。当然,部分城投主体较为强势,严格把控融资成本也是关键。

  本期编辑 刘雪莹 实习生 詹惠楠

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(责任编辑:马金露 HF120)
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